2022年上半年我国生猪出栏量较去年有所增长，据国家统计局多个方面数据显示，2022年上半年生猪出栏36,587万头，较上年同期增长8.43%。

  国内生猪价格在2022年一季度保持低位运行，4月份之后呈现持续回升态势，6月份出现加速上涨，7-8月份以来维持在20-22元/KG区间波动。

  2020年以来，由于国际局势变化、原粮供应情况影响等因素，全球原粮价格持续增长。2021年下半年以来保持高位运行。

  2020年以来，我国生猪屠宰量持续增长。2022年上半年，国内生猪供给下降。

  随着公司新建产能的持续投产，稳定运营，公司2022年上半年生猪销售量较去年同期增长79.39%。2022年上半年公司共销售生猪3,128.0万头，其中商品猪2,697.7万头，仔猪409.3万头，种猪21.1万头。

  报告期内，公司共实现营业收入442.68亿元，同比增长6.57%；净利润-73.88亿元，同比下降166.18%；归属于母企业所有者的净利润-66.84亿元，同比下降170.16%。

  报告期内，生猪销售均价处于低位。自2022年4月份之后，生猪价格呈现回升态势，导致第二季度亏损幅度较第一季度显著收窄。第一季度、第二季度归属于母企业所有者的净利润分别为-51.80亿元、-15.03亿元。进入7、8月份，生猪价格维持在20元/KG上方波动。

  报告期内，由于粮食价格持续上涨、冬季疫病影响等因素，公司成本相比去年有所上升。2022年第二季度以来，公司通过梳理优化业务路径、强化现场管理、加强人员能力培养等措施，逐步的提升养殖成绩，扭转了第一季度的成本恶化趋势。

  报告期内，公司持续加大对智能化信息化、疾病防控、种猪育种、营养健康等研发项目投入，加大对优秀技术成果及生产成绩的奖励力度。智能环控、疾病净化、无针注射等创新技术不断应用到养猪生产中，推动公司养殖技术的进步和生产效率的提高，支撑公司高质量、快速发展。

  报告期内，公司继续加快下游屠宰业务布局，截至2022年6月末，公司已在河南、山东、安徽、东北等生猪养殖产能比较集中的地区成立23家屠宰子公司，已投产内乡、正阳、商水、铁岭、曹县等8家屠宰厂，投产产能合计为2,200万头/年。报告期内，公司积极拓展屠宰业务销售经营渠道，持续优化生产的基本工艺，通过智能化升级提升生产效率与产品质量，不断的提高运营能力，提升客户满意度，更好地服务下游客户。

  报告期内公司主要营业业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰。基本的产品为商品猪、仔猪、种猪等生猪产品及白条、分割品等猪肉产品。

  报告期内，公司共销售生猪3,128.0万头，其中商品猪2,697.7万头，仔猪409.3万头，种猪21.1万头。公司共计屠宰生猪351.50万头，完成鲜、冻品猪肉销售33.68万吨，屠宰业务实现营业收入50.75亿元。

  公司目前采用“全自养、全链条、智能化”的经营模式，经过30年发展，已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等环节于一体的生猪产业链，是我国较大的生猪养殖、生猪育种企业，截至2022年6月末，公司能繁母猪存栏247.3万头。公司自建饲料厂，研发营养配方并生产饲料以满足各阶段生猪饲养需求；以市场需求为导向，建立品质优先的价值育种体系，持续选育优良品种；采用核心群-扩繁群-商品群的繁育体系，选育优秀种猪生产商品猪；自主研发新风空气过滤系统、独立通风系统、智能环控系统、智能饲喂系统等，提升猪群健康管理上的水准；融合物联网、大数据、人工智能等技术，实现智能设备协同作业，全产业链智能化运营，提高生产效率，减少相关成本，助力公司持续发展。

  报告期内，公司继续落实国家对生猪养殖、屠宰行业提出的由“运猪”向“运肉”的政策转变，加快在公司养殖主产区配套建设屠宰产能，通过自养自宰的业务模式，将食品安全做到全程可知、可控、可追溯，保障食品安全质量与安全，向消费的人提供更多优质猪肉食品。当前公司已服务农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工公司、新零售企业客户超过五千家。

  二、核心竞争力分析 （一）一体化产业链优势 公司经过30年发展，现已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等环节于一体的生猪产业链。公司一体化产业链的经营模式能够将各个生产环节置于可控状态，在食品安全、疫病防控、环保运行、质量控制、规模化经营、成本控制等方面具有一定的优势。 1、食品安全优势 公司饲料自产自用，在原料采购、加工生产、运输等各环节均制定高标准，严控饲料品质，从源头上加强食品安全控制。 公司生猪自繁自养，在所有的环节均制定严格技术标准和品质衡量准则，健全食品安全关键控制点体系，建立从猪肉追溯至断奶仔猪的生猪批次质量追踪体系，有效保障食品安全。 公司成立宏信检测、牧信检测，从兽药、水源、饲料、生猪养殖到屠宰肉食，依照产品标准全程开展兽药残留、营养、环境监控、疫病诊断等检测验证工作，保障食品安全。目前宏信检测已获得CMA认证。 公司屠宰肉食板块所有屠宰生猪均来源于自有养殖场，生猪来源可控可追溯，从采购端保证了原材料的安全、高品质。公司通过宰前检疫、宰后同步检疫、出厂检验等严格的检测三道关，杜绝有病患的生猪进入食品链；公司在异物控制及发货质量上严格把关，所有肉品均通过X光机检测，冷鲜肉采用全程冷链运输，每辆运输车均配备温控设备与GPS系统，确保运输过程的安全。 长期以来，公司不断加强生猪产业链中每个环节的品质管理，凭借良好的品质管理，公司饲料生产、生猪养殖获得FSSC22000食品安全体系认证、GLOBALGAP体系认证，目前已有五个生猪养殖场获得内地供港澳活猪资质，生猪屠宰环节获得HACCP体系认证。 2、疫病防控优势 一体化经营模式为公司实施标准化疫病防控措施奠定了基础。公司拥有30年的生猪养殖及疫病防控经验，在内部建立了完整的疫病防控管理体系，公司秉承“养重于防，防重于治，综合防治”的理念，建立了完善的消毒、防疫制度；公司采取猪场多级隔离、舍内小环境控制等全方位疫病防控措施，并建立了疫病预警防疫体系。 在场区布局方面，公司实行“大区域、小单元”布局，防止疫病交叉感染和外界病原侵入；在养殖过程中采取“后备独立隔离驯化”、“分胎次饲养”、“一对一转栏”、“全进全出”等生物安全措施，确保公司防疫体系安全、有效。 3、成本控制优势 公司当前经营模式具备集中采购优势，可减少中间环节交易成本，使整个生产流程可稳定控制，增强公司抵抗市场风险的能力。 4、标准化和规模化经营优势 一体化产业链经营模式下，公司规范生产标准、制定生产管理制度，实现各生产环节的规范化、标准化，确保同一批次出栏生猪品质符合统一标准。在此基础上，公司在饲养环节应用先进、高效的自动化、智能化设备提高生产效率，实现规模化经营，降低公司单位产品生产成本，提高公司综合生产经营能力。 同时，公司通过不断优化信息化管理系统，目前已实现了财务管理、人力资源管理、办公自动化、生产管理、食品安全追溯等关键环节的全覆盖，优化了企业管理流程，形成了规模化、高效化、集成化的管理模式，消除企业信息“孤岛”，实现最小颗粒度管理，大幅地提高了企业管理和决策水平。 屠宰肉食板块，公司对所有屠宰子公司生产销售业务采取后台统一管理的模式。在生产端，公司在屠宰加工的生产工艺上统一标准、集中培训，保证屠宰肉食产品质量一致性；在销售端，公司对全国各地的屠宰子公司产能统一管理、分配，结合客户需求时限、产品要求、运输路线等要素，为全国各地不同类型客户提供优质、高效的产品供应与服务，目前公司在大规模供应标准化产品方面具有一定优势。 （二）智能化研发应用优势 公司创始人秦英林先生自1992年创业伊始就把科技创新作为企业发展的基石，带领公司技术团队对猪舍设计持续创新研发，积累了大量技术与经验。公司智能化现代猪舍能够为猪群提供洁净、舒适、健康的生长环境，在确保动物福利的同时，能够减少劳动力投入，从而提高生产效率。 公司升级猪舍规划布局，采用分区管理，减少交叉风险；全面升级猪舍设计，高效过滤空气，有效降低病毒传播风险；采用独立通风系统，避免猪圈交叉通风。同时，公司通过饲料高温灭菌、管链密闭输送、饮水超滤消毒、出风灭菌除臭、智能装备应用升级等方式，实现对猪群的全方位把控，减少人畜接触，提升全程疾病防控能力。 公司积极投入智能养殖装备技术的研发，以现代工业装备、先进材料、高通量检测、物联网和人工智能技术为依托，针对猪舍环境无人智能控制、生猪健康自动识别预警、福利养殖设施装备和猪场生物安全与工程防疫等关键技术进行攻关，研发出了智能环控、智能饲喂、智能巡检（可实时监测猪舍内温湿度、有害气体、声音等十余项指标）、自动清洗、自动性能测定等关键智能化技术与配套智能设备，实现了生猪养殖全过程的智能化应用。同时通过开发物联网平台，把前端智能设备采集的数据进行统一汇总处理，建立大数据分析模型，实现养猪全场景数据高效管控，助推传统生猪产业向智慧产业转型升级。 公司屠宰肉食板块建立了集设计、研发、生产、安装、调试和运维服务为一体的创新研发团队，在胴体智能化、副产智能化、分割智能化、包装智能化、精加工智能化、物流智能化六个方面全面开展技术攻坚，研发出胴体定级、分割品智能识别、五花整形、智能配发货等设备，专注于产品研发与技术进步、实行精细管理，助推传统屠宰行业向智慧化产业转型升级。 （三）生猪育种优势 公司始终以终端消费者消费需求为育种导向，以食品安全、猪肉品质、瘦肉率、繁殖力为主要育种目标，坚持价值育种。 公司基于自有的育种场，开展大规模种猪生产性能测定、肉质测定、分子标记辅助选择和种猪遗传评估，通过30年的选育与培育，形成了遗传性能稳定、一致性好、适应性强、综合效益好的种猪群。 公司联合各大高校与科研院所，开展种猪智能测定、种猪大数据遗传评估、种猪种质资源分子鉴定等关键技术研究；开发具有自主知识产权的生猪育种系统，收集大量种猪及其后裔的表型测定数据，通过科学的遗传评估，加快群体遗传进展，确保公司能够快速挑选各项性能指标优良的种猪，并及时应用至核心群及扩繁群生产当中。公司建立了专业肉质检测中心，依托全产业链优势，持续开展种猪和商品猪肉质测定评估，为肉质选育提供良好数据支撑。得益于以消费者需求为导向的持续选育，目前公司屠宰肉食板块产品在风味、口感、保水性、水分含量、肉色等方面具有品质优势。同时公司屠宰肉食业务更加贴近市场客户，大量市场数据支撑公司提升价值育种针对性，通过上游育种研发满足下游客户消费需求，为客户带来更大价值。 公司在发展过程不断探索创新，建立了独特的轮回二元育种体系。从核心群选留公猪直接应用至父母代母猪，进行多品系轮回杂交生产，其优点是：①每代的父母代母猪都可保持杂交优势。特别是繁殖力更强、抗逆性能更好等遗传力低的性状；②可节省父母代母猪生产成本，无需外购父母代母猪；③可降低大量引进父母代母猪带来的疾病风险；④有利于本场猪群适应性的提高。 公司生产的二元母猪，在繁殖性能、生长速度、瘦肉率和胴体品质等方面可同时满足种用和商品用需求，形成了遗传性能稳定、杂交优势明显的独特轮回二元育种体系。为公司快速发展奠定基础，为种猪供应、生猪产能恢复提供有力支撑。 （四）营养技术优势 公司在现有“玉米+豆粕”型、“小麦+豆粕”型配方技术的基础上，积极研发大麦、高粱、原料副产品等应用技术，实现对原料的充分应用；同时应用净能、真可消化氨基酸体系设计日粮配方，充分利用发酵氨基酸降低豆粕用量，不仅减少传统日粮对玉米、豆粕的依赖，也大幅降低了氮排放，对环境更加友好。公司根据原材料性价比及时调整饲料配方，有效降低饲料成本。 针对不同品种、不同生理阶段的生猪，依据猪群生产性能表现，运用析因法设计动态营养模型，为猪群提供最适营养。通过变频混合技术，可根据猪群生长性能动态调整营养供给，实现一日一配方、精准供给营养。 公司在饲料加工生产环节实现了全流程智能化生产，系统一键启动，自动运行，所有饲料采用高温延时灭菌工艺，灭菌温度实时在线监控、分析、处理，保证高温灭菌效果；灭菌后的高温饲料经过三级过滤的冷却风进行冷却后，使用密闭饲料罐车运输至养殖场集中料罐，再次使用管链密闭输送至饲养单元，实现全程无人为接触，饲料生物安全零风险，保障猪群健康。公司搭建了饲喂信息化系统，实现对饲料质量、采食情况和猪群生长性能的监控、分析、反馈，保证饲料品质、营养精准供给，猪群健康生长。 （五）原粮采购优势 公司通过与国内外主要粮商达成业务合作关系，积极多渠道扩充粮源，锁定原粮供应，降低风险。公司还围绕粮食产区进行供应链布局，积极探索创新农业生产模式和订单农业，提高公司对产区粮源品质的管控能力，构建采购生态。 公司根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，采用灵活采购策略，进行不同品种间的原料置换，降低采购成本。 公司依托专业的物流团队，整合资源，打通产销区关键物流节点，构建物流运输平台；拓展公铁海联运等多元化运输渠道，发挥规模优势，实现点到点运输成本下浮，降低整体原料采购成本。 （六）生产管理优势 公司对饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等业务环节各项生产流程制定了一系列标准化制度和技术规范，建立了统一的技术、标准、装备、人员、管理工业化生产体系，推动了公司养殖技术进步，养殖生产效率提高。 公司根据各养殖场区不同的运营阶段与饲养阶段，结合产品品质、生产效率、生产成本、盈利能力等因素，制定了科学的成本考核方案。 公司依据价值创造进行价值分配，公司自主开发的生产管理信息系统能够详细准确考核到场到人，场区经营结果直接挂钩生产人员薪酬，量化分析员工能力、效率和价值，实现人岗准确匹配。 公司推行星级饲养员评定、师徒传帮带制度，从而快速复制先进工作经验、有效提升各岗位业务技能水平，提高公司生产效率。 （七）人才优势 公司创始人秦英林先生，毕业于河南农业大学畜牧专业，与杨瑞华、褚柯、李彦朋、张玉良等一批行业经验丰富、理论功底扎实的技术骨干构成了公司核心研发团队。 公司秉持“品性纯正，高度社会责任感”的选人理念与“内方外正、坚守原则；诚实守信、勇担责任；乐于分享、甘于奉献”的用人理念，广纳贤能；积极引进各学科专业人才，储备优秀后备干部，致力于打造年轻化、梯队化及国际化的人才团队，推动公司快速发展。

  三、公司面临的风险和应对措施 （一）公司面临的风险 1、发生疫病的风险 公司具有完善的疫病防控体系和强大的专业团队，并且采取了一系列包括硬件基础提升和管理措施强化在内的防控措施，但若公司周边地区或自身场区疫病发生频繁，或者公司疫病防控体系执行不力，公司将可能面临生猪发生疫病所引致的产量下降、盈利下降、甚至亏损等风险。生猪养殖过程中发生的疫病，主要有非洲猪瘟、蓝耳病、猪瘟、猪呼吸道病、猪流行性腹泻、猪伪狂犬病等。发生疾病传播会给公司带来重大经营风险，一是疫病的发生将导致生猪的死亡，直接导致生猪产量的降低；二是疫病的大规模发生与流行，易影响消费者心理，导致市场需求萎缩、产品价格下降，对生猪销售产生不利影响。 2、生猪价格波动的风险 商品猪市场价格的周期性波动导致生猪养殖行业的毛利率呈现周期性波动，公司的毛利率也呈现与行业基本一致的波动趋势。未来，若生猪销售价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，或者公司生猪出栏规模增加幅度低于价格下降幅度，则本公司存在业绩难以保持持续增长，甚至大幅下降、亏损的风险。 3、原材料价格波动的风险 总体来看，由于各项营业成本构成变动幅度存在差异，过去几年小麦、玉米和豆粕等主要原材料成本合计占营业成本的比例在60%左右，因此，上述大宗农产品价格波动对公司的主营业务成本、净利润均会产生较大影响。 4、食品安全风险 随着国家对食品安全的日趋重视，消费者食品安全意识以及权益保护意识增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品企业经营的重中之重。虽然公司严格按照国家的相关产品质量标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的生产经营和盈利能力，从而在一段时间内会影响公司的经营业绩。 5、公司存在自然人客户，自然人经营能力的有限性可能会对公司的生产经营活动产生不利影响的风险 公司的客户中存在自然人。一般情况下，自然人客户与机构客户相比较而言，自然人客户在支付能力、经营期限、经营规模和经营拓展能力等方面更容易受到市场优胜劣汰竞争机制和自身经营意愿的影响，从而使其经营能力产生一定的有限性。这种有限性可能会对公司的生产经营产生不利影响，具体体现为如果自然人客户普遍对生猪的采购规模、频次意愿降低，将在一定程度上对公司的销售产生不利影响。 6、自然灾害风险 公司生猪养殖场分布在全国24个省级行政区，其生产经营场所会受风灾、水灾、雪灾、地震等自然灾害的影响。在公司生产场地及其周边地区若发生自然灾害，可能造成生猪养殖场建筑及设施的损坏，并可能导致生猪死亡，由此给公司带来直接损失。同时，自然灾害所导致的通讯、电力、交通中断，生产设施、设备的损坏，也可能给公司的生产经营造成不利影响。 （二）应对措施 公司针对面临的风险采取的措施： 1、加强智能装备创新研发，提升生猪养殖数字化、智能化水平；通过智能饲喂、智能环控等多种智能管理系统提高猪舍内部环境质量，提升猪群健康水平。 2、加强成本控制，通过加强内部管理与现场管理，提升生产效率与成绩；通过一直在优化营养配方、建立营养信息化系统、制定科学采购策略，降低公司养殖成本。 3、加强公司在原材料采购方面的战略布局和规划，实施最优库存管理，并结合公司情况拓展采购渠道，寻求战略合作供应商，以便使公司获得稳定、低价、高品质的原材料。 4、加大研发投入，整合国内外资源、打造人才梯队、建立业务标准化流程、完善公司防控体系。针对疫病，公司强化预警体系，严格做好车辆、人员、饲料等各环节管理，通过提升智能化水平、销售区改造等，减少人畜接触，防范疫病的发生，提高生产效率。 5、严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立完善的食品安全控制体系，形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食于一体的产业结构，从源头到销售全程对公司产品进行有效监督与管理，确保产品质量与食品安全。 6、提升自身产品质量，以终端消费者需求为导向提升产品的质量与生产效率，不断满足客户在标准化、稳定供应、安全健康方面的需要，为客户创造更多价值。积极拓宽公司销售渠道，加强客户资源开发，增强公司盈利能力。

  证券之星估值分析提示牧原股份盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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