4月4日国泰基金，华宝兴业，汇添富，交银施罗德，景顺长城，农银汇理，新华基金，银河基金，中欧基金等29家机构对公司做调研：

  1、公司2022年计划冲击2500万头目标，从几个维度分别介绍一下公司的扩产计划？

  土地，投产、在建和拿到的土地储备已超越2500万头土地储备。人才，也在做储备，截至2018年底已经具备1000万头的人才储备。资金，全世界内已经收到超过400亿的综合授信。有充足空间，本次可转债预备做50亿，希望借助目前证监会的政策便利，将股份回购和可转债结合，未来再资金结构做调整，公司的融资渠道是畅通的。2019年财务测算大体资金投入大概70-80亿。每个方面完全支持公司的生猪养殖规划。

  2、公司对本来周期价格的判断？公司的扩产规模大，防控风险也很大？各个上市公司都在扩产，未来行业会不会产能过剩？

  过去周期规律是，整个周期在逐步拉长，可能是大企业承担接受的能力越来越强，而在反转期，过去因为环保现在因为非瘟，投入也是比原来缓慢，所以现在周期从原来的3年拉长到4-5年，所以上行期可能2年左右。调研多个方面数据显示部分地区的母猪产能下降20%以上，体现在肥猪的短缺和价格的上涨，可能过几个月会有大幅反转。预计下半年会有比较快的反转，到明年都是上行期。

  非瘟防控，公司很多细节上的操作，车辆、消毒、设备等等。现在大部分企业过去有小半年的摸索，大家越来越有经验，行业中领先的公司能够做到将死亡率控制在较低的范围内，不用出现疫情将一个场全部扑杀。现在公司新的猪场建设方案是大场套小场，做到隔离，小场做到同进同出。风险降到最低，损失减到最小。

  长期来看，养猪是周期性行业，看的是穿越周期的回报，最近几轮周期，能够正常的看到维持的时间较长的企业的回报率很可观，价格的降低时必然的发展的新趋势。养猪到一定规模我们会布局屠宰产能，2016年就提到屠宰布局的方向，现在会加快布局。国家也鼓励大企业向屠宰端延伸，能预见未来猪价下行时，公司某些特定的程度上能够最终靠屠宰端弥补利润。下个周期，新希望可能已经转型为大型猪肉供应商了，可能4-5年以后大家也不是从周期股来看养猪行业或者新希望了。

  公司有一个总纲：以公司的战略为引领，以业绩提升为基础，以资本运作和投资者关系管理为主体，使市值能充足表现业绩，匹配公司的市场地位和社会声誉，为股东提升投资价值，打造投资者友好型公司。围绕以上几个目标，开展工作。主要三方面工作：（1）提升业务可读性和可信度，将不同板块战略以更精准的语言呈现出来。包括我们近期做的将不同业务进行分拆、每月做生猪销售数据披露。（2）能够积极全面做全方位的长期资金市场沟通，与卖方、买方、媒体、和监管做沟通，传递公司的价值。（3）围绕现在的公司情况和市场形势，执行一系列资本运作动作。去年做了大股东增持和上市公司回购，今年启动可转债，未来还将陆续围绕主业需求继续做资本运作的动作。

  猪价上行是大概率事件，但是具体到什么价位现在没法回答。我们大家都希望整个行业能在非洲猪瘟防控中尽快恢复产能，保证生猪供给，避免对猪价造成过分的不良影响，继而影响国民消费的整体格局。

  整个组织体系改变刚刚在年底完成，我们评估觉得改革的方向完全正确，但是未来对业务的推动作用，还需要一段时间来观察。

  截止至二月底存栏数是8万头，包含了能繁和后备。外购仔猪今年的规划是至少150-180万头，占全年出栏目标350万头的一半左右。母猪存栏在近期会有恢复，因为之前有些地方的父母代种猪由于受到种猪跨省调运的限制不能运到新猪场，在此阶段把它们是算作存栏肥猪的。最近种猪跨省调运放开后，原种猪场的种猪能调运到新竣工的猪场，这时就能把这批猪视为存栏母猪了，6、7月就能看到能繁母猪存栏量的上升。长期不仅考虑仔猪和母猪的缺口，更多考虑国家的划大区防控政策，我们还需要建新的核心种猪场。过去我们的核心种猪场只有在陕西、四川和山东，在北部大区和南部大区缺核心种猪场。为避免疫情加重背景下，政府禁止种猪调运，我们会在有空缺的两个大区安排核心种猪场。北部大区可能选择在河北，南部大区可能选择在广西。一季度投放仔猪80多万头，这里面既有外购也有自有。

  有一定风险，因为二季度出栏的猪对应的仔猪进猪节奏刚好是去年非洲猪瘟最严重的时候，所以出栏可能会不太理想。公司努力做到持平的水平，但是三季度末、四季度就会有明显的增长体现。

  长期看二元母猪都会由我们自己生产，公司所有的核心种猪场，包括刚才说的在空白的北部区和南部区新建的核心种猪场，都是要从曾祖代开始养。而常规的养猪聚落，比如说一个30万头或者50万头的聚落，标准配置都是要从祖代猪开始到父母代产出仔猪。

  在育肥猪防控方面，公司在把仔猪运到农户那里放养的时候会有入场前的土地检测、运输车辆检测，包括给农户的饲料检测和兽药检测。对于新开发的代养户的猪舍也会根据非洲猪瘟的最新形势有更高标准的要求。公司业务员要加强巡场的密度，给代养户做好防控教育。我们有云放养的系统，希望能够通过信息化手段把放养管控的更精细。

  对禽的规模增长不会像养猪的增幅那么大，现在的屠宰量在7亿只左右，可能到2022年增加2-3亿只到10亿只左右。我们的商品代养殖环节要做起来，以前大量的商品代养殖都是交给农户做的，今后会通过自建养殖场和委托代养两种模式增加商品代的数量。

  10、自繁自养所需的二元母猪存栏量的缺口何时能补充起来？会用外购母猪的方式来弥补缺口吗？

  由于种猪调运限制，在核心种猪场的一些二元母猪我们调运不到新猪场，只能当作育肥猪来算。现在调运政策刚刚开放不久，调运工作还在运作之中，未来两三个月母猪存栏量就会显著提升。外购母猪会考虑，但现在比较少，现在外购的主要是仔猪。

  民生银行确实在公司的市值中占据了很大一部分，长期的占有市值大概是在100多亿，目前没有一点对民生银行股权做变动的计划，后面可能会经董事会研究相关事宜。

  历史经验可能和最近的情况有些差别，从消费需求来看消费者分为两类，价格敏感型和价格不敏感型，价格不敏感型的消费大多数表现在个体消费的层面，消费倾向主要根据个人喜好，价格敏感型主要是学校、机关单位和工地的食堂，他们的消费倾向主要受价格和成本的影响。总体上虽然猪和鸡存在一定的替代，但是现在的情况不像早些年大家消费能力不够消费倾向主要受价格和成本影响。

  公司的生猪产能布局广，每个月每个出栏地区的产量都不一样，就会导致区域上的差异。四川的猪价由于之前禁止生猪跨省调运，长期处于高位运行的状态，后期也有一定可能会有阶段性的波动。公司一月的销售数据与同行对比确实挺有优势，公司在生猪销售上也有自己的心得，例如三阶段售猪法。目前来看公司全年生猪销售均价应该会高于市场平均价格。

  公司的利润是没问题的，但是现在一季度的测算还在进行中，公司一季度业绩同比肯定是增长的。这是因为公司的战略和商业模式和这种单一模式的公司不同，公司的各个板块一季度都是增长的，所以整体收益平衡下来受影响较小。公司不追求股价的周期性波动，更希望做稳健发展的蓝筹股。

  2019年公司的整体资本开支70-80亿，落实在固定资产上的为60亿左右，大部分是用于养猪板块。虽然公司也会进行鸡和饲料板块的投资，但是因为板块特性他们要的资金比养猪会低很多。2020的情况和2019年比较接近，2021年会降低一些，预计为40-50亿的投资。还在于2021年公司在生猪板块的投资（2500万头产能的规划）接近尾声，并且目前做预算的时候，2019-2020的项目会看的比较清楚，2021的项目可能还处于早期投资规划还不能细化。公司未来3年将会有200亿的投资，其中大部分会用于养猪板块，对应大约2000万头猪。

  目前重点还是集中在东南亚、非洲也有布局，越南、印尼、菲律宾、孟加拉国、埃及这几个国家和地区是我们梳理的重点区域市场。

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