自古以来，猪作为六畜之首，一直是中国人最重要的肉食之一，在汉字“家”当中也可看到“猪”（豕）的身影。我国作为生猪的养殖和消费大国，生猪价格更是与我国的CPI变动、经济政策制定和发展均有着息息相关的联系。为解决生猪价格波动对居民的生活水平以及对养殖户/企业的生产经营所造成的影响，促进生猪养殖行业的规模化发展，大连商品交易所曾于2001年开始研究生猪期货，并于2018年2月获得中国证监会正式立项批复，计划以外三元的生猪（活体）为标的上市生猪期货，为生猪养殖企业“保价护航”。

  目前，我国的生猪产业高质量发展正处于规模化发展的起步和加速阶段，养殖技术的专业化、标准化和自动化进程正在不断加快，未来行业的龙头也将不断整合壮大，全产业链趋势愈加明显，这些都为生猪期货的上市提供了更加良好和成熟的条件。即将上市的生猪期货或将成为中国首个以活体为标的的期货品种，其交割标的为外三元商品猪活体，这也将对我国的期货合约设计和交易交割规则设计上带来一定的挑战。在生猪期货正式上市之前，投研中心将对生猪产业链及期货研究相关知识进行解读，以帮助投资者更多地关注和了解生猪期货相关知识，提前做好投资准备。本专题为上市前瞻系列专题第一篇：生猪产业链概述。

  自古以来，猪作为六畜之首，一直是中国人最重要的肉食之一，在汉字“家”当中也可看到“猪”（豕）的身影。我国作为生猪的养殖和消费大国，生猪价格更是与我国的CPI变动、经济政策制定和发展均有着息息相关的联系。为解决生猪价格波动对居民的生活水平以及对养殖户/企业的生产经营所造成的影响，促进生猪养殖行业的规模化发展，大连商品交易所曾于2001年开始研究生猪期货，并于2018年2月获得中国证监会正式立项批复，计划以外三元的生猪（活体）为标的上市生猪期货，为生猪养殖企业“保价护航”。

  在生猪期货正式上市之前，投研中心将对生猪产业链及期货研究相关知识进行系列解读，以帮助投资者更多地关注和了解生猪期货相关知识，提前做好投资准备。本专题为上市前瞻系列专题第一篇：产业链概述。

  生猪养殖为饲料养殖产业链中的重要一环，位于整个产业链条的中间环节：上游经过饲料生产和育种进入养殖育肥阶段，下游经过屠宰、加工后进入流通消费阶段。生猪养殖产业具体包括育种企业和养殖企业，养殖企业又可以细分为自繁自养、外购仔猪养殖和二次育肥企业。随着生猪养殖产业的规模化和标准化程度日渐提高，由养殖环节向上下游延伸布局的全产业链模式成为行业的发展趋势。

  生猪的饲料原料包括豆粕、玉米、鱼粉、氨基酸、杂粕、油脂、添加剂等多个品种，其中主要的组成原材料豆粕和玉米的期货品种已在大连商品交易所上市，可与豆油、菜油和棕榈油组成油脂油料产业连，也可与鸡蛋和即将上市的生猪品种组成饲料养殖产业链，两大产业链以粕类为切入点，相互交织，可为产业和投资者提供丰富的保值和投资策略组合。

  依据含有的营养的东西分类，猪饲料可大致分为全价料、浓缩料和预混料。其中，全价料指的是由蛋白质饲料、能量饲料、粗饲料和添加剂组成的配合料，可直接用于饲养对象，能全面满足饲喂对象的营养需求；浓缩料指的是由蛋白原料和添加剂预混而成，在饲喂时需要补加能量料，使用起来更便捷，适合于规模较大且自备有玉米等能量饲料的农户使用；预混料指的是将多种微量组成与稀释剂按配比均匀混合后制成的中间型配合饲料产品。在我国目前的饲养结构中，全价料的占比逐渐提高，预混料和浓缩料的占比则年年在下降。以2016年为例，全价料的份额占比约为82.23%，浓缩料的占比为13.04%，预混料的占比则为4.72%。

  目前我国主要的饲料品牌有正大饲料、希望饲料、通威饲料、正虹饲料、一诺天邦饲料、大成饲料、岳泰饲料、六和饲料、双胞胎饲料、禾丰饲料等。

  完整的生猪繁育体系包括纯种猪（原种猪/祖代种猪）-父母代种猪（二元种猪）-商品猪（三元猪）。其中祖代（一元猪）用来生产二元母猪，为杂交品种初代，“父母代”二元猪用来生产三元商品猪，母二元猪是一元猪的后代，公二元猪是来自血脉单一纯净的种猪。“商品代”三元猪是二元猪杂交而成的品种，因继承了祖代优势基因，具有体型大、生长周期短、饲料回报率高、出肉率高、经济效益明显等特点，是我国目前市场推广的主流品种。

  目前国内外的生猪品种多达300余种，我国主流饲养的外三元商品猪由长白和大白猪杂交得到二元猪的母系，再配以杜洛克作为二元猪的父系，最终得到三元杂交猪“杜长大”。但因长白猪、大白猪和杜洛克的原种猪场主要集中于欧美国家，这也就使得我国的核心种猪长期依赖于进口，且一直处在“引种-维持-退化-再引种”的不良循环，因此导致整个繁育体系受制于其他养猪先进国家。

  生猪的饲养周期从补栏4个月大的后备母猪到商品猪出栏历时约为14个月。一般而言，母猪出生育肥4个月后可成为后备母猪，后备母猪育肥4个月后可称为能繁母猪，能繁母猪配种妊娠4个月后可生下仔猪，仔猪育肥6个月后可以出栏。由此，当猪肉价格和养殖利润上涨时，农户/养殖企业一般会先开始补栏后备母猪，这将在14个月后形成有效的生猪供给，这也是猪周期3年一轮的根源所在。

  目前，我国猪肉屠宰企业的分布较为分散，因行业进入壁垒较低且上游来源分散。以2017年的数据为例，国内可统计到的屠宰企业共有20658家，年产值500万以上的规模化企业却仅有2076家，占全国屠宰总产能的10.5%，多数企业分布于在乡镇，机械化水平较低。

  在大型屠宰企业分布中，58%的大型屠宰企业分布在生猪主产区，33%的大型屠宰企业分布在以东北部大中城市为核心的肉品主销区。目前我国主要的生猪屠宰加工公司包括雨润集团、双汇发展、新希望、金锣集团、雏鹰农牧、温室集团、唐人神等。

  我国的生猪养殖行业经历了由初期（1949-1978年）产能严重不足、市民凭票消费到改革开放之后生猪产能加快速度进行发展的过程，行业的规模化程度和标准化程度日益提高。21世纪以来，市场经济发展迅速，生猪产业加快速度进行发展。在猪周期的规律性波动中，发展领先的生猪养殖公司开始横向整合，通过收并购进行扩张扩产，并且开始向纵向燕山，进行全产业链覆盖，从产业链获取利润，分散风险。

  我国猪肉产量自1987年超过欧盟以来，一直居于世界第一位，主导着世界猪肉生产量的增长。2014年，中国生猪存栏量占到全球生猪存栏量的48.7%，生猪出栏量占比达57%，猪肉产量也占到48%。作为生猪养殖和消费大国，我国的生猪产业基本以自产自销为主，仅有少量的冷冻猪肉进口。

  我国居民对猪肉的消费习惯多以鲜肉消费为主，这也就决定了生猪的养殖地一般靠近其消费地，因而我国的生猪养殖多集中于华东、华中、西南和华南地区，大多分布在在四川、河南、湖南、山东、湖北、广东、云南、河北、广西、江西十省，上述十省2015年生猪出栏量均超过3千万头。上述十个省份叠加安徽和江苏两省的生猪出栏量达51966.5万头，占全国总出栏量的73.4%，猪肉产量达3992.3万吨，占全国总产量的72.8%。生猪的主要消费地区为长三角、珠三角和环渤海经济圈，猪肉调入量较大。

  根据国家的战略调整和相关环境保护措施的出台以及大型养殖企业的战略布局，全国生猪生产发展规划(2016-2020年)划定河南、山东、四川、广西等省份作为重点发展区，以保障北上广深等沿海城市的猪肉需求；将东北地区、云南、贵州等省份作为潜力增长区，同时兼顾养殖的规模化发展和环境保护的需求；同时进一步限制南方水网地区的生猪养殖，以保护水资源和生态环境。这一发展规划也对生猪的产业高质量发展格局产生了一定的影响。

  目前我国的生猪养殖模式可大致分为散养和规模化养殖，近年来，随着行业集中度的提高，散养模式的占比加速下滑，规模化养殖的比例则不断的提高。在规模养殖中，企业多采取“公司+农户”和自繁自养两种模式。在国家有关政策的鼓励下，农民养殖合作社的发展形式逐渐增加，“公司+农户”的模式正在成为中国大型养殖企业的一种扩张方式。

  “公司+农户”的模式指的是由企业来提供仔猪、饲料和疫苗等，而将生猪养殖环节外包由农户完成，在养殖过程中执行统一的养殖技术、规定饲料以及疫苗的使用，并配备专业方面技术人员进行指导，在育肥猪出栏时，根据合同将商品猪交由公司回收进行统一销售。温氏股份是该模式的创始者，同时也是该模式发展最成功的的企业。自繁自养模式指的是生猪饲料、育种和养殖等环节均由公司自行完成，公司成立专门的养殖基地，雇用农工，进行集约养殖和统一管理。国内以自繁自养模式为代表并发展最成功的企业为牧原股份。二者相较而言，“公司+农户”模式的优点是“轻资产”的特征有助于企业节约资金成本，从而获得快速扩张，抢占市场占有率；而自繁自养模式则显得更为稳扎稳打，全流程的可控性使得该模式在非洲猪瘟的影响之下发展更为稳健。目前，国内多数养殖企业采用“公司+农户”的模式。

  目前，我国的生猪产业高质量发展正处于规模化发展的起步和加速阶段，养殖技术的专业化、标准化和自动化进程正在不断加快。未来行业的龙头也将不断整合壮大，全产业链趋势愈加明显，除了传统的繁育到育肥猪出栏一体化的养殖模式之外，种猪培育、仔猪育肥和商品猪育肥等养殖各阶段的专业分工协作也将有所增加。这些都为生猪期货的上市提供了更加良好和成熟的条件。

  由于生猪养殖周期的天然存在，生猪的价格也呈现出周期性波动的特征。“猪周期”的波动对于整个产业链影响较大，上下游经营利润不稳定，产业具有较强的风险规避需求。尤其是在非洲猪瘟常存的影响之下，我国生猪养殖产业的价格周期变化呈现出周期延长和波动加大的“超级猪周期”特征，行业对于生猪期货等金融工具的风险规避需求日渐增长。2018年2月，生猪期货正式获得中国证监会立项批复，计划以外三元的生猪（活体）为标的上市生猪期货，为生猪养殖企业“保价护航”。两年后，随着非洲猪瘟疫情逐步可控，生猪期货的上市条件愈发成熟，养殖企业的避险需求持续增加，生猪期货的上市钟声正在临近。投研中心将在后续的专题研究中对生猪的价格变化规律、生猪产业链各环节以及饲料养殖企业的风险管理等方面做详细解读，以帮助投资者更多地关注和了解生猪期货相关知识，提前做好投资准备。返回搜狐，查看更加多