新材料板块2020Q3整体业绩、盈利能力均实现同比增长2020Q3新材料板块整体实现盈利收入409.7亿元，同比增长20.46%；实现归母净利润38.5亿元，同比增长29.1%；板块整体毛利率达25.01%，同比增长0.62pcts；净利率达9.41%，同比增长0.63pcts。从细分板块看，军工材料、半导体材料、显示材料和尾气处理材料四大板块成长性符合我们预期；而受智能手机市场需求紧缩的影响，手机散热、功能涂料等领域上市公司业绩承压，我们预计5G换机潮将成为产业链重回增长的重要节点。2020年新冠疫情在海内外先后蔓延，对新材料的下游生产及消费造成影响，我们将新材料上市公司分为内需型和出口型，以业绩环比数据分析企业经营复苏状况。

  2020Q3出口型新材料企业净利润环比改善显著依照我们对内需型和出口型化工新材料企业的划分，约57%的内需型新材料企业在2020年前三季度业绩实现同比增长，约65%的内需型新材料企业在2020Q3单季度业绩实现同比增长。对于出口型化工新材料企业，由于受海外疫情的影响，2020Q2以万润股份、雅克科技、科思股份为代表的出口型企业业绩承压。而进入三季度后，随着海外疫情风险的逐步释放，万润股份、江丰电子Q3单季度归母净利润环比分别增长43%、187%；雅克科技并表子公司韩国斯洋和韩国COTEM，Q3单季度归母净利润高增40%。我们大家都认为，对于出口型新材料企业，需求最差的阶段已逝去，随着海外汽车、电子元器件制造、化妆品等行业复工复产，我国新材料企业的贸易出口业务将迎来改善。

  军工材料高增长主线确立，行业有望持续景气向上从各细分板块来看，2020Q3单季度，显示材料板块实现盈利收入78.96亿元，同比增长37.5%；实现归母净利润9.75亿元，同比增长54.9%；毛利率达43.70%，同比增长4.32pcts；净利率达12.35%，同比增长1.38pcts。军工材料板块实现营业收40.80亿元，同比增长13.5%；实现归母净利润6.46亿元，同比增长77.0%；毛利率达34.84%，同比增长7.92pcts；利率达15.85%，同比增长5.68pcts。半半导体材料板块实现盈利收入137.79亿元，同比增长17.4%；实现归母净利润12.70亿元，同比增长51.8%；毛利率达20.58%，同比增长0.63pcts；净利率达9.22%，同比增长2.09pcts。尾气处理板块实现盈利收入16.76亿元，同比增长22.2%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长21.1%；毛利率达45.02%，同比增长2.78pcts；净利率达20.25%，同比减少0.18pcts。其中，军工材料板块6家企业的成长能力和盈利能力较为突出，下游军工装备行业持续景气向上，符合我们对于军工材料板块快速地增长的预期，我们预计昊华科技、光威复材、中简科技等空军配套企业将在较长时期内受益军费支出的有力增长。

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