2022-03-15中国银河证券股份有限公司谢芝优对巨星农牧举办钻探并宣布了钻探讲演《养殖生意范畴扩张，21年收入与利润双增》，本讲演对巨星农牧给出买入评级，现在股价为21.03元。

　　巨星农牧(603477)事变 公司宣布 2021 年年度讲演。养殖生意范畴扩张，21 年事迹高增进 21 年公司买卖收入 29.83亿元，同比+107.26%，个中生猪、饲料、皮革、商品鸡不同功勋收入 17.92亿元、5.19 亿元、4.95 亿元、1.67 亿元，同比+169%、+143%、+15%、+93%。归母净利润 2.59 亿元，同比+102.84%；扣非后归母净利润为 3.08 亿元，同比+18.72%。公司归纳毛利率 18.99%，同比-11.66pct；时刻用度率为7.52%，同比-3.98pct。21Q4，公司买卖收入 8.99 亿元，同比+43.17%；归母净利润 0.56 亿元，同比-39.35%；扣非后归母净利润 1.02 亿元，同比+1.15%。出售毛利率 15.46%，同比-21.24pct；时刻用度率为 5.41%，同比-9.79pct。分红预案：每 10 股派现金盈利 0.52 元（含税）。生猪基地产能扩张，本钱具备相对上风 21 年公司合计出栏生猪87.1 万头（同比+308.87%），完成收入 17.92 亿元。公司于 20 年 7 月杀青对巨星有限的团结，同时争持选取“藏身四川，走向寰宇”的兴盛战略，陆续夸大生猪养殖构造。目前公司正在寰宇构造了 11 个生猪养殖基地，已修成 19 个程序化种猪场以及 2 个 20 万套土肉鸡种鸡场。截止 21 岁晚，公司固定资产、正在修工程不同为 17.54 亿元、8.47 亿元，同比+23.26%、+206.88%。别的与行业内范畴企业比拟，公司具备必然的本钱上风。正在猪周期下行/磨底经过中，本钱上风是中枢合切点之一，公司具备明显的相对上风。种猪上风明显，一体化谋划完成本钱可控 公司采用一体化谋划形式，完成集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪喂养等多个枢纽于一体的无缺生猪财产链，且公司自产仔猪、种猪十足满意生意必要。截至 21 岁晚公司坐褥性生物资产为 2.31 亿元，同比+6.45%。公司种猪质料较好，未领导蓝耳、伪狂犬 GE、PED、非瘟等常见猪流行症毒，正在后续养殖经过中患病率较低。叠加公司自产饲料、自繁自养仔猪等形式，必然水准上带来较高的毛利率。猪价探底经过中，后市反转可期 3 月 11 日我国 22 省市生猪均价为 12.25 元/kg，环比上周-2.62%。同期自繁自养、表购仔猪养殖利润为-518元/头、-194 元/头，蚀本加剧，咱们估计该趋向仍将陆续。别的受俄乌交兵影响，合联农产物 2 月此后表露加快上涨的态势，玉米、幼麦、大豆、豆粕无一各异。反响到养殖财产链上，饲料价钱上涨压力明显，启发养殖本钱上行。正在猪价低位、本钱上涨的双重夹击下，蚀本幅度只会更吃紧，而蚀本带来更大幅度的现金流消磨，加快产能去化，静待猪价反转。投资提议 公司好手业低谷期庄重扩张，资产欠债率相对低位，跟着猪周期反转到来，或将完成量价双升上风，事迹弹性明显。咱们估计2022-2023 年 EPS 不同为-0.38 元、2.81 元，对应 PE 为-55、7 倍。危害提示1、动物疫病与天然灾荒的危害；2、原原料供应及价钱震动的危害；3、生猪价钱震动的危害；4、策略变革的危害；5、食物安定的危害等

　　该股迩来90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。证券之星估值判辨器材显示，巨星农牧（603477）好公司评级为3星，好价钱评级为3星，估值归纳评级为3星。(评级界限：1 ~ 5星，最高5星)